Fear & Greed Index česky: jak číst strach a chamtivost na trzích

„Buďte chamtiví, když se ostatní bojí, a bojte se, když jsou ostatní chamtiví.“ Buffettova věta je nejcitovanější poučka o sentimentu – a Fear & Greed Index od CNN je nejznámější pokus tu poučku převést na číslo od 0 (extrémní strach) do 100 (extrémní chamtivost).

Z čeho se index skládá

Fear & Greed není anketa mezi investory. Skládá se ze sedmi tržních měření, u kterých se porovnává aktuální stav s obvyklým:

1. Momentum trhu – S&P 500 vůči svému 125dennímu průměru.
2. Síla akcií – počet titulů na 52týdenních maximech vs minimech.
3. Šíře trhu – objemy v rostoucích vs klesajících akciích.
4. Poměr put/call opcí – kolik se kupuje pojistek proti poklesu.
5. Volatilita – index VIX vůči svému průměru.
6. Poptávka po rizikových dluhopisech – rozpětí výnosů „junk“ vs bezpečných.
7. Poptávka po bezpečí – výnos akcií vs dluhopisů za poslední měsíc.

To je důležité: index měří chování cen a pozic, ne nálady v hlavách. Je to teploměr přiložený přímo k trhu, ne dotazník rozeslaný investorům.

Jak ho číst – a jak ne

Sentimentové ukazatele fungují kontrariánsky, ale jen v extrémech. Hodnota 80 neznamená „zítra to spadne“; trh umí zůstat chamtivý měsíce a strach umí prohloubit i dobře vypadající dno. Historicky užitečný vzorec je střídmější:

• Extrémní strach (pod ~20) se často objevuje blízko lokálních den – ne proto, že by strach byl „signál nákupu“, ale protože v té chvíli už prodali skoro všichni, kdo prodat chtěli.
• Extrémní chamtivost (nad ~80) sama o sobě růst nezastaví, ale říká, že očekávání jsou napjatá a trh je zranitelnější vůči zklamání.
• Střední hodnoty neříkají nic. Většinu času se index pohybuje mezi 30 a 70 a v tomto pásmu nemá žádnou prediktivní hodnotu.

Pozice říkají víc než pocity

Slabina všech „indexů nálad“ je, že míchají rychlé a pomalé složky do jednoho čísla. Poctivější pohled je sledovat přímo kdo drží jaké pozice – protože pozice, na rozdíl od nálad, stojí peníze. Přesně to děláme na stránce Chytré peníze: z povinných výkazů CFTC čteme, jak jsou ve futures na S&P 500 rozestavěné instituce, hedge fondy a malí obchodníci:

Podobnou logiku „měř pozice, ne pocity“ držíme i u dalších ukazatelů: zajišťování přes VIX futures, aktivita retailu v pákových ETF nebo to, o čem se skutečně mluví na sociálních sítích.

Co si z toho odnést

Fear & Greed Index je užitečná rychlá zkratka – jedno číslo, které řekne, jestli je trh napjatý. Rozhodovat se podle něj ale znamená rozhodovat se podle sedmi zprůměrovaných ukazatelů, které si můžete prohlédnout i jednotlivě a s kontextem. Sentiment je koření analýzy, ne její základ: v extrémech stojí za pozornost, ve středu pásma je to šum.

Tento článek není investičním doporučením.